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探讨:有限合伙基金巩固中国香港作为亚洲资产管理中心的地位

随着《有限合伙基金条例》的出台,中国香港正在巩固其作为亚洲主要资产管理中心的地位。大家将探讨这种治理与其他监管体制的方式比较,以及为什么它将允许辖区进一步利用全球和区域趋势。

全球资产管理规模在2019年年底首次突破100万亿美金大关,其中大部分的增长是由亚洲势头推动的。由亚洲驱动的增长趋势预计将持续,而中国可能继续保持领先地位。鉴于中国内地的资本管制,中国香港在地理和政治上都与内地接近,也将支撑和扩大其作为重要平台的作用,特别对于抓住外国资本流入所带来机遇尤为关键。

香港资产管理计划
2020年中宣布跨境财富管理连接试点计划后,港澳之间的协同可于大湾区实践。该计划旨在通过更宽松的资本管制法规来促进人民币的国际化,此举还将提升中国香港作为全球离岸人民币业务枢纽的地位。

2020年8月生效的香港新《有限合伙基金条例》将帮助香港进一步推动两个重大的趋势,包括新富带来的家族办公室的崛起和私募股权基金的涌入。自2017年以来,亚太地区的家族办公室增长了44%。且受低利率时代寻求高收益的刺激下,私募股权正在蓬勃发展 – 资产净值的增长速度是公共市场的两倍。这些资金大部分流向亚洲。

新《有限合伙基金条例》的主要优势
新《有限合伙基金条例》如何使其利用这些趋势?以下是新条例下私募基金可享有的优势的摘要:
1、税收优惠待遇
有限合伙人向有限合伙基金的出资、转移或支取,免除资本和印花税。基金免税规定中没有资本利得税和进一步的潜在税项免税;
2、更高隐私性
关于有限合伙人的信息不会公开披露;
3、运营灵活性
源于合作伙伴之间更大的合同自由,包括管理资本投入和利润分配,加上“安全港”条款,信息披露框架较合理且平衡;
4、易于组建
没有最低资本要求,可以成立“一人基金”;
5、与经济实质达成一致
基金的企业注册地可以符合经济实质要求;

《有限合伙基金条例》除了目前提供的税收优惠,可能还会推出其他激励措施,包括“具资格附带权益”的利得税优惠。经过2020年的行业咨询后,条例已进一步完善。截至2021年1月,最新建议包括对合资格的附带利息征收0%的利得税。按《有限合伙基金条例》还可以在计算薪税时将100%的合资格附带权益排除。

这些建议通过后,将使中国香港与新加坡和开曼群岛等两个常用的税收优惠司法管辖区处于同等甚至更高水平。

有限合伙基金制度的简要比较
传统上,新加坡和开曼群岛被中国香港视为建立基金的替代市场。新加坡在本质上更接近中国香港,而不仅仅是为优化税收而设立离岸实体的基础。就截至2019年底的广义资产管理规模而言,中国香港约占3.7万亿美金,而新加坡为3.0万亿美金。就私募基金而言,中国香港拥有1,600亿美金,是新加坡400亿美金的四倍。

需要注意的是,这些统计数据是在中国香港新的《有限合伙基金条例》之前公布的,现时新加坡和开曼群岛的《有限合伙基金条例》政权处于类似的地位。
这三个司法管辖区现行的有限合伙基金制度的主要相似之处是:
1、有限合伙人的出资额无资本税或有限合伙人转让权益不加印花税;
2、需要有限合伙协议,但允许显著的合同灵活性;
3、普通合伙人承担无限责任;
4、有限合伙人的职能仅限于其资本承诺(除非参与管理)。还有一份指示性的安全港活动清单(被视为未参与管理的活动);
5、基金与普通合伙人没有独立法人资格;

然而,差异仍然存在。例如,香港有限合伙基金中的普通合伙人承担着更多的责任(如任命投资经理和独立审计师或安排对有限合伙基金资产的妥善保管)。中国香港和新加坡都只允许在国内转移资金,而开曼群岛则允许从国外司法管辖区转移特定的基金相关实体。

全球格局正在发生变化,这将为中国香港和新加坡提供优于像开曼群岛这类离岸司法管辖区的优势。而且中文终归是中国香港的官方语言之一,在与中国内地的沟通之间有着语言上的天然优势,而开曼群岛和新加坡则不具备,沟通成本相对较高,因此中国香港是中国内地设立有限合伙基金的首选司法管辖区。新冠疫情加速了税费标准的国际化以及由此导致了从离岸向在岸的转移。

了解全球从离岸到在岸的转移
随着全球政府正在考虑如何为用于应对疫情引发的经济衰退的财政刺激措施买单,避税问题已出现新的紧迫问题,可以在诸如经合组织的税基侵蚀和利润转移框架之类的举措中看到这一点,其已包含超过135个市场(中国香港、新加坡和开曼群岛都是其中之一)。

这给在没有具体的“经济实质”的情况下在离岸司法管辖区设立基金的基金经理构成了监管风险。迎合在岸实体(例如香港)的市场将具有越来越大的优势。这些地区的资金也可以受益于将基金住所和实际业务集中在一个位置而产生的效率。

中国香港–定位为亚洲资产管理中心

《有限合伙基金条例》的颁布吸引了更多私募基金和家族办公室进驻香港,与香港资产管理行业相互促进发展。可以说,在新的《有限合伙基金条例》颁布之前,中国香港已经是亚洲的主要资产管理中心,适时利用当前全球的新规定,并配合投资推广署和家族办公室协会的推广计划,将进一步增加其吸引力。未来中国香港毫无疑问能成为亚洲资产管理的焦点。


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