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央行连续14个工作日开展100亿元逆回购 利率不变引导市场形成更加理性预期

    3月18日,央行发布消息,为维护银行体系流动性合理充裕,当日央行以利率招标方式开展了100亿元的7天逆回购操作,操作利率维持2.2%不变。《证券日报》记者注意到,在2月份最后一个工作日开展200亿元逆回购后,3月份以来,央行在每个工作日均开展100亿元逆回购操作,14个工作日累计投放资金1400亿元。

  “今年政府工作报告强调,稳健的货币政策要灵活精准、合理适度。连续小额的逆回购操作正是落实‘灵活’‘适度’等内涵的切实举措。”中国银行研究院高级研究员王有鑫对《证券日报》记者表示,这一方面有利于维护市场资金面稳定,保证市场利率平稳运行,降低市场短期波动。另一方面,采取中性操作,基本以对冲到期量为主,可以避免市场流动性出现超调、过剩,政策的精准度更高。

  值得一提的是,央行在《2020年第四季度中国货币政策实行报告》(下称《报告》)中指出,判断短期利率走势首先要看政策利率是否发生变化,主要是央行公开市场7天期逆回购操作利率是否变化,而不应过度关注公开市场操作数量。

  从近期央行开展的逆回购利率来看,央行在去年3月30日下调7天逆回购利率20个基点至2.2%,之后便一直维持至今。对此,王有鑫认为,央行在连续小额逆回购操作的同时利率保持不变,除了稳定市场流动性外,更多具有信号意义。这有利于引导市场形成更加理性的预期,也有利于进一步完善货币总量调控方式,确保货币供应总量与社融规模增速基本与名义经济增速匹配。

  另外,央行在《报告》中指出,在观察市场利率时重点看市场主要利率指标(DR007)的加权平均利率水平,以及DR007在一段时期的平均值,而不是个别机构的成交利率或受短期因素扰动的时点值。从DR007来看,据全国银行间同业拆借中心数据显示,截至3月18日17时,DR007的加权利率为2.1818%。而据东方财富Choice数据显示,DR007的5日均值为2.1839%,10日均值为2.0895%。可以发现,近期DR007一直维持在较为稳定的水平,低于7天逆回购利率。

  结合市场流动性及货币政策基点展望后市,王有鑫表示,目前全球金融市场波动增大,国内货币政策在促进经济恢复的同时,将更加关注防控风险。一方面,在继续加强对实体经济支撑力度基础上,将逐步回收市场过剩流动性,避免宏观杠杆率和房地产价格等过快上行。另一方面,如果过快收紧货币政策,恐对实体经济和金融市场带来更大压力。因此,年内货币政策仍将以稳为主,政策将保持连续性和可持续性,在总量政策逐步收紧背景下,将更多采用结构性工具加强对小微企业和制造业领域的支撑。


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